2013年9月1日 星期日

【有關投資與人生最重要的事】09 注意鐘擺的擺動

本章談情緒波動。其實就是陶朱公之師計然說的:「貴出如糞土,賤取如珠玉。」

【有關投資與人生最重要的事】09 注意鐘擺的擺動

鐘擺會根據投資人對風險的態度而擺動。這是最強的力量之一。
◎人心像鐘擺,市場也像鐘擺,隨著投資人的貪婪與恐懼,興奮和沮喪,市場反應過高的價格和過低的價格。這種擺動是投資世界最可靠的特色之一。
◎當凡事順遂,價格高漲,投資人會搶著買進,忘記謹慎小心。接著,當情勢陷入混亂資產價格賤如糞土,他們會失去承受風險的所有意顯,搶著拋售。投資人的態度和行為像鐘擺那樣襬動,將來永遠都會如此。
◎證券價格在短線變動的原因,大部分是投資人的心理面改變(不是基本面改變),心理面像鐘擺那樣擺盪。
◎證券市場人氣的擺盪也像鐘擺運動,雖然弧線的中點最能描述鐘擺的(平均)位置,實際上它待在那邊的時間很少。相反的,它幾乎總是擺向弧線的極端,或者從極端擺回來。但是每當鐘擺接近任何一個極端,都不可避免遲早將擺向中點。事實上,擺向極端的運動本身,供應了擺回來所需的能量。
◎風險規避是理性市場的必要成分,而鐘擺相對於它的位置格外重要。風險規避的程度不當,是促使市場出現泡沬和崩盤的關鍵因素。簡單說,缺乏風險規避是「泡沬」的標誌。相反的,當市場「崩盤」,此時價值估計低得十分離譜,投資人太過害怕不敢買進(過度的風險規避)。
◎貪婪與恐懼的循環是由投資人對風險所抱持的態度改變造成的。當貪婪占得上風,投資人對於風險,以及承受風險以獲利的觀念相當放心。反之,普遍性的恐懼則表示投資人的風險規避處於很高的水準。
◎從高風險的投資穩定地賺取高報酬,本身就是個矛盾的說法。
◎將主要的投資風險歸納為2類:失去金錢的風險和失去機會的風險。我們不可能同時消除2類風險。

 聰明人在一開始就做的事,笨蛋等到最後才做。 
◎當一切看起來黯淡無光時,股票最為便宜,投貴人怕得束手無策,只有少數精明大贍、專檢便宜貨的人,願意建立新的部位。...經過一段時間,展望似乎不再那麼差。最後,經濟和企業業績政善引來歡呼聲,投資大眾對於那些很早說行動的投資人所賺取的利潤感到興奮不已(也覺得羨慕),他們想要進場,認定漲勢會永遠持續下去,忽視了大部分事物總是循環起伏。
◎在鐘擺的一個極端,市場最暗淡的時刻,需要有客觀、分析能力、決心,甚至想像力,才會察覺情勢將好轉。具有這些特質的少數人,能在承受低風險的情況下,賺得可觀的利潤。但在另一個極端,當每個人都樂昏頭,價格漲到不可思議的水準,而且人們認為會永遠漲下去,便已為痛苦的虧損奠下基礎。
◎氣球洩氣的速度遠比灌氣的速度快。鐘擺從某個極端擺回來的速度通常也比擺向極端更快。
◎比較正確的說法,應該將「枯」歸因於上一個「榮」走過頭,而不是特定的事件引發回檔。


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