2013年9月1日 星期日

【有關投資與人生最重要的事】18 避開陷阱

有關投資與人生最重要的事18 避開陷阱
設法避免損失的重要性,高於努力取得大放異彩的投資成功。
◎巴菲特:投資人只要避免犯下大錯,必須做對的事情便非常少。
◎風險太低的投資組合,會使你在多頭市場的績效不如人家,但沒人會因為這樣而破產;其他的作法,則可能造成遠比破產要淒慘的下場。
◎錯誤的來源主要可分兩類,一類是分析面,另一類是心理面。本書重視哲學和心念思維勝於分析程序。

 「沒有發揮想像力」的分析錯誤,首先未能研判到未來事件的可能極端情形,其次是不了解極端事件造成重創的後果。
◎特別討論一種「沒有發揮想像力」的分析錯誤,指的是沒有想到所有可能的結果,或者沒有完全了解若發生的事情比較極端,會有什麼樣的後果
◎投資完全由「處理未來」所構成。為了投資,我們必須對於未來的樣貌抱持某種看法。大體而言我們別無選擇,只能假設它看起來很像過去,大部分投資人都將過去(尤其是最近的過去)外推到未來。大部分時候,未來的確像過去,所以外推法不會造成任何傷害。但在重要的轉折點,當未來不再像過去,外推法便告失靈,不是賠掉許多錢,就是沒有賺到錢。
◎投資人只會在預期能夠賺錢的情況下才會投資,而他們所作的分析,會根據可能的情境。但他們不應該執著於理該發生的事情,而排斥其他的可能性......並且承受很高的風險和運用很高的槓桿,因為等到負面的結果發生,他們將措手不及。
◎金融危機會發生,大致上是因為以前不曾見過的事件,和高風險、高槓桿結構的投資工具碰撞在一起,而這些結構並沒有設計得能夠承受那些事件。舉例來說,抵押貸款衍生性金融商品的設計和評等,是假設房價不可能出現全國性普遍下跌的局面,因為這種事情不曾發生(或至少在現代的統計年代中不曾見過)。但我們偏偏見到這種事情大規模發生,根據它不可能發生的假設而建立的結構因此慘遭蹂躪。
◎極少人了解資產之間的關聯性,曉得分散投資產生的效果有其極限,未能準確研判投資組合中各種資產的連動,是投資犯下錯誤的重要原因。

 心理面的力量也造成許多投資錯誤,當若干投資人抱持極端的看法,卻沒有由另一群人加以平衡,這些力量會使價格漲得太高或者跌得太低。這是泡沫和崩槃形成的起源。
◎當投資人過度貪婪,證券價格往往漲得太高。這使得預期報酬率低落,風險升高。
◎當那些扭曲出現時,未能善加利用。這樣錯誤並不是做錯事情,而是沒能做對事情。一般投資人如能避開陷阱,已經相當幸運,優秀的投資人卻懂得利用那些陷阱獲得利益。未能放空價值高估的股票,是另一種疏忽的錯誤,但這可能是人部分投資人願意忍受的錯誤。
◎投資人偶爾願意接受全新的理由去買賣資產,而這些理由正是產生泡沫和造成崩盤的根本原因。他們會接受這些理由,通常是因偽相信「這次不同」。

避開陷阱,以及找到和根據錯誤去行動,並不容易寫成規則。只能敦促投資人保持警覺、變通性、隨機應變,以及專注於搜尋環境線索的心念思維。
◎犯錯的公式很簡單,但它出現的方式不勝枚舉。
◎長期而言,價值的創造和破壞是由經濟趨勢、企業盈餘、產品需求和管理階層的能力所驅動。但是短期內,市場對投資人心理面和技術面因素的反應很大。事實上,我認為短期內信心的重要性大於其他任何事情。在這方面,任何事情都可能發生,結果既難預料且不理性。


沒有留言:

張貼留言

「讚」一下給予鼓勵,「分享」一下改變世界,給個建議 更謝謝你...