2013年9月15日 星期日

2013/09/15 陶冬週記:全球靜待QE tapering的決定。

2013/09/15      陶冬週記:全球靜待QE tapering的決定
上周,敘利亞局勢出現了戲劇性變化,
中國經濟資料超出預期,但是
市場的焦點完全放在聯儲917-18日的會議上,等待聯儲在是否減少國債購買以及減少多少的決定。市場似乎認為聯儲本周出手減少放水的機會頗大,但是減碼力度十分溫和。在這個大判斷下,美國國債得到支援,美元得到支援。股市審慎向好,商品穩中有升,石油價格因敘利亞危機緩和而回落聯儲溫和退出的最大受害者是黃金,上周下挫5.5%
本周最大事件,無疑是聯儲關於退市的決定。聯儲的政策走向以及言語導向,對於市場及經濟可謂意義重大。政策決定很難有完美的時機,但是現在啟動退市(或曰tapering)應該是相對最佳的。從經濟資料來看,現時出招的確有商榷之處,但是tapering更多是伯南克個人的需要和意志,其他公開市場委員會成員順勢認同,借此向執掌聯儲帥印10年的伯南克致以敬意。目前聯儲每月購買400億美元的MBS450億國債。筆者認為最有可能出現的結果是MBS和國債各減100億;第2可能出現的結果是MBS50億,國債減少100億美元。美國按揭重組浪潮已過,MBS發行量已大幅下降;財政赤字下降,預計美國國債發行數量也將明顯減少,因此此時聯儲減碼,對市場的影響中心理因素,大過資金供求因素。

日本經濟新聞報導,奧巴馬已經決定任命拉裡-薩默斯為下一任聯儲主席。央行主帥的思維和決策,必定受經濟、政治和市場因素所左右,但是個人理念、風格與風險偏好,對其決策亦有影響。薩默斯崇尚自由經濟,認為QE對經濟的幫助不大。他自身不擅凝聚共識,決策較霸道和衝動。筆者以為在一段蜜月期後,薩默斯(如果真的坐上聯儲第一把交椅)的個人色彩對QE、對美元都會有影響,對市場來說這叫不確定性

在過去2周,約650億美元資金由美股轉向歐股,歐洲股市跑贏其它市場。歐洲債務危機並未真正結束,但是當地經濟有所復蘇,銀行流動性有所改善,政府發債成本有所下降。撇開主權債務危機不談,歐洲上市公司的估值地區比美國的更有吸引力。那些公司總部在歐洲、上市地點在歐洲,但是銷售面向全世界的跨國集團中,不少盈利受債務危機的影響並不大,估值卻大受影響。法國公司Total的市值相當於「探明儲量(demonstrated reserves)」的10.7倍,而美國公司Chevron的市值相當於探明儲量價值的20.8倍。換言之,同等能量的石油,Total的石油只值Chevron石油的一半,顯然股票價格之間出現了錯位。
本周焦點,在聯儲關於tapering的決定以及市場反應。

美國8月工業生產可能升上6個月來新高;ISM數據也較強勁。同時8月通脹依然不興。
歐洲,英格蘭銀行公佈上次例會會議紀要;英國CPI橫行在同比2.8%左右。三巨頭對葡萄牙實施考核。週末德國大選。
亞太區,日本8月貿易逆差1.17兆日元。

 
探明儲量是指經過詳細勘探,在目前和預期的當地經濟條件下,可用現有技術開採的儲量。

沒有留言:

張貼留言

「讚」一下給予鼓勵,「分享」一下改變世界,給個建議 更謝謝你...