2013年9月30日 星期一

【尋找投資護城河】摘要

【尋找投資護城河】摘要

公司的基本結構其實很簡單。公司就是從投資人募得資金,然後將這些資金運用後,將報酬分享給投資人的一個組織。
評量公司獲利能力的重點是,獲利能力能持續多久。

用合理價買進績優股,讓那些公司長期幫你獲利。

什麼因素能阻止精明對手進軍這家勝出公司的領域?
報酬率高的公司會吸引競爭對手加入,使報酬率持續遞減。
報酬率低的公司隨著自己轉進新事業或競爭對手的退出,報酬會逐漸改善。

「經濟護城河」一詞是巴菲特自創的,是指公司具備那些「長期」優勢得以防禦競爭對手的進逼,就好像護城河保護城堡那樣。重點是阻止別人加入,否則競爭對手很快就會搶進市場,侵蝕利潤。
(嘴:上次的波克夏股東會,有股東再次問巴菲特,到底怎樣才叫做有「投資護城河」?巴菲特還是舉了「可口可樂」來當例子。就算重新給你一大筆錢開發新飲來挑戰可口可樂」,你還是覺得它無可取代。)

 
優異商品、高市占率、卓越執行力及傑出的管理者...等特質,並不是建立真正的「護城河」的終極要素。
... 執行力」,假如不是基於某種專利流程,那麼終究會被對手模仿。

競爭優勢是來自結構性的,其中包含有:無形資產、轉換成本、網絡效應成本優勢
...只有當消費者,願意為了這個「品牌」多付出金錢時,「品牌」才有意義,才算是護城河。
 
賣股的理由:我犯錯了、公司營運惡化、出現更好的投資標的、該檔股票佔整體投資的比重過高...。作者強調,沒有一個賣股的理由是因為股價的變化。
 


本書另有不少令人印象深刻的提醒

資本主義的運作,資金會往預期報酬率最高的領域流動,

好的CEO是公司營運要件的心理就是選股時需要避開的陷阱
管理高層通常都很樂於公開宣傳報章雜誌也喜歡順勢大肆報導這是一種雙贏的作法卻對投資人有害讓大家誤以為這些管理者就是像明星主廚掌控廚房的菜色一樣掌控著公司的命運

為所有事情找原因的心態是人類的本能之一但選股不是要讓自己好過是要看出自己決策過程中的缺陷然後跳脫這個陷阱

◎貪婪讓投資人將「有可能」"放大為「很可能」。
投資人大都以為只要努力不懈的研究投資,就可以獲取成功,成為市場贏家。他們以為「很可能」成功,其實是是「有可能」成功。

◎本書教我們投資要選擇具有護城河的公司。但是,假如大家都知道這樣選股了,請問,你自己選股技巧的護城河在那裡? (嘴:在「投資最重要的3個問題」一書的開頭部分便有詳細剖析。主動投資,重點在於知道別人不知道的,瞭解別人無法瞭解的。能做到這點,這才是你個人的投資護城河。)

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