[轉載] 2014/05/28 陶冬：中國經濟觸底回升

2014/05/28      陶冬：
◎服務業的員工，沒有在用心做，認為這行沒有出息，能偷工減料就偷工減料。作業程式的偷工減料，在全中國每時每刻發生著。小則如此酒店那壺茶，大則可能樓房蹋裂。中國缺少職業的認真和執著，早晚最後害到自己。這一點，日本比我們強很多。
◎截至25日，4大行儲蓄餘額3000億，儲蓄搬家、外匯占款下降、央行抽流動性3面夾擊，銀行業貸款必然不景氣。央行不太想下調存款準備金率，不過不得不下調的可能在增加。
◎日本銀行內部出現要求研究退市的聲音，認為CPI到2%，就應該著手退市，這是少數派的聲音，和黑田意見相左，但是聲音在加大。這個可能明年對全球匯率格局帶來衝擊。
◎巴西世界盃即將開鑼，巴西招牌美食烤肉卻面臨肉類價格暴漲的尷尬。豬瘟已經蔓延到拉美，豬肉供應急跌。牛肉則受到玉米價格的衝擊，生產成本大增。今年全球肉類供應問題很大。

2014/05/28      陶冬： 

◎李克強總理：讓創新成為實現經濟升級的強大動力。李博士講的在點子上，不過沒有智慧財產權的保護，不知創新怎麼持續進行，怎麼成為經濟升級的強大動力。有沒有發現，我們所謂的大腕，主要在IT界，靠抄襲美國起家，再在國內市場做大餅。他們比起銀行多一些競爭，也富有活力，不過這些算不算李博士所講的創新，就見仁見智了。

◎今晚歐洲領袖在布魯塞爾共進晚宴，相信主要話題只有一個，就是如何應付崛起的“反歐派”。極端勢力在選舉中的勝出，對統一的歐洲構成實質性威脅。
◎OECD警告，全球貿易今年可能差過預期。這正是我前段時間講的。太多人用今年的增長資料來預測出口增長。今年全球增長不錯，但是主要因為財政緊縮在歐美日放緩，負面因素減少。這不代表需求因素有明顯上升。除了美國有一點消費外，全世界沒有什麼需求，大家都指望著其他國家的訂單拉起本國出口和增長，這個從總體上看是行不通的。

2014/05/28      陶冬：中國經濟觸底回升

瑞士信貸編制的李克強經濟動能指數顯示，中國經濟在第2季度已開始觸底回升。

第1季度的經濟增長十分疲弱，環比折年率增長僅有5.7%。反腐運動高唱入雲，許多國企和政府機構停止發放獎金和免費提供給員工的年貨，令農曆新年前的零售增長甚至差過金融海嘯的時候，這個季節性的零售下挫在第2季度已經消失。同時，汽車和電子消費品銷售走強，網上消費十分旺暢，持續已久的去庫存似乎有轉勢的苗頭。政府儘管沒有推出大規模的財政刺激方案，針對個別領域的點刺激措施還是對需求有所拉動，而中國人民銀行定向地釋放流動性，對舒緩市場流動性短缺亦有幫助。在出口領域，隨著美國從極端氣候所帶來的超級悲觀情緒中擺脫出來，海外訂單也趨向正常。以上幾個好轉因素，沒有一個十分強勁，但是對於疲弱不堪的增長與需求卻是強心針。

筆者估計，目前經濟增長介乎6.7-7%，比起第1季度的5.7%和我們之前估測的第2季度6.2-6.4%的增速，改善比較明顯。

但是目前的增長速度，比起政府7.5%左右的增長目標尚有一段差距。更重要的是，投資仍未見起色。地方政府受到資金壓力和反腐敗的雙重壓力，在基礎建設上熱情不高，“不作為”現象嚴重。同時，房地產市場氣氛逆轉，成交量急跌，開發商買地和建築均變得審慎，不僅拖累固定資產投資，甚至為經濟帶來系統性風險。

對於中國經濟，更重要的是推進結構性改革。經濟陷入目前的困境，核心原因是民間投資意願嚴重不足，其背後是製造業幾乎變得無利可圖。想要打破目前的僵局，必須打破壟斷，將有利可圖的行業(尤其是高端服務業)向民營資本開放。同時，必須重新評估經濟發展與環境保護之間的關係，令增長變得可持續，發展不能以犧牲環境和人民長遠利益為代價。筆者看來，這些比短期的增長速度更重要。

不過，在全球資金對中國一片悲觀之時，經濟出現觸底的跡象，也算是一個久違的好消息。

(本文原載於今週刊