2014/05/13 陶冬：反貪腐對經濟的衝擊浮現

2014/05/14      陶冬：
◎僅靠央行放鬆放貸政策，不足以救房市。但是央行此招確實中央級政府第1次出手救市，象徵意義較大。周小川第2任期間，立場相當鷹派，此時擺出這個姿態，決定應該來自國務院。
◎美國拒絕對部分俄國人士發放入境簽證，俄羅斯的反應是拒絕美國宇航員進入俄國的國際航太站。都是拒簽，普京的反擊也有個性。除非有大的變局，我想美國的反應不會太激烈。奧巴馬的國際政策簡而言之就是門羅主義，即美國本身已經挺好了，美國不是國際模範，也不應該陷入國際員警的泥沼。這是美國近百年國策中的一次大的改變。
◎說起彭博，他在當紐約市長任內最大的遺憾是沒有爭取到奧運舉辦權。紐約現在又在爭取2024年奧運。我想參加過巴西奧運的人們不會抱怨紐約的基建怎麼差了。
◎剛剛從和一些在紐約的大的固定收益和商品的基金經理一起的晚餐會回來。大家說來說去，年初的時候多數賺錢的trade都不成功。今年對他們來說，最賺錢的是買美國國債。1/3的人認為中國債務是今年最大的風險，另外1/3認為地緣政治風險是最大的風向。如今市場上現金持有量，是近2年來最高的。無論看多或看空，今年都沒有賺到錢，波幅又下降，所以手頭持有大把現金。
◎頂級地理科學雜誌Science and Geophysical Research Letters同時發表了2篇文章，不同的方法論但是同樣的結果。西北冰洋的冰川融化已經進入不可逆轉狀態，暖化主要不是來自空氣，而是冰川下的水溫。6個冰川融化，估計使海平面上升4英尺。如果冰川融化帶來北冰洋其它地質結構上的改變，海平面最終升幅最多可能是4尺的3倍。到時候那些海景房，全到水下去了。不過，這個過程可能需要100-200年的時間。中國房的產權只有70年，安全居住期也許只有20年，可能鄙人杞人憂天了。

2014/05/13      陶冬：反貪腐對經濟的衝擊浮現

幾乎一夜之間，上海2手房市場的求售房數量翻了1倍，成交量跌了1/2。除了浙江民企資金趨緊要賣房套現外，反腐敗向縱深發展，導致官員們紛紛脫手住宅是一個重要的原因。腐敗房沒有標籤，甚至難以定義，但是此次房市調整重災區在豪宅，多套房同時放售，低調交易、劈價成交，多少可以窺出端倪。降價求售受到媒體的渲染，帶動更多的賣盤入場，對本來就開始出現購買力耗竭的房市構成新的衝擊。開發商降價套現，更令投資者觀望。
北京的市況發展，與上海如出一轍。不少省府的房市也面臨同樣的情況。房地產市場走到這一步，有自身供求上的失衡、庫存上的憂慮，房價虛高導致基本面的惡化。不過也不容否認，反腐敗帶來市面上供應的增加，成為近期房價走低的一個催化劑。恐怕這是執政當局推出反腐敗時，始料不及的。

不僅房地產受影響，固定資產投資似乎也因反腐敗而停滯。領先指標PMI最近有趨穩的跡象，人民日報甚至以此推斷中國經濟開始企穩。事實上，中國的PMI每年2-4月都呈上升態勢。農曆新年後工廠開始下訂單，建築也進入開工高峰期。自從2005年PMI問世以來，平均2-4月份PMI上升3.5%，而今年僅微升0.2%，所以情況並不妙。
這個的背後，是地方政府“不作為”。近來官場文化出現了不少變化，GDP增長這個升官考核指標變得不那麼重要了，反貪腐的浪潮卻一浪高過一浪。任何新項目上馬，都可能被查中間有無利益瓜葛，於是地方官們多抱著多一事不如少一事的心態，翹起雙腳不再做事了。今年春季，已開工工程有些在趕工，但是新開工基建專案很少。反腐敗，未必是唯一拖累投資的因素，但一定是其中一個重要因素。
農曆新年前，年貨滯銷，大賣場生意尤差。一般市民的消費行為未見大的變化，但是國有企業和機關部門利用公款買年貨為員工發福利就基本上銷聲匿跡了。有估算認為政府與國企開支，占中國零售額的兩成，這些灰色地帶的的三公開支銷聲匿跡了，連累第一季度零售增長速度降至十年來最低水準。
反腐敗，乃中國改革的一個重要部分，乃經濟再起飛的必要條件，關乎中國的未來，筆者舉雙手贊成。但是改革必有成本，上述現象便是改革的副產品。惟有改革，才能將中國經濟拉回到正常的、可持續的增長軌道。不過如何穩住經濟，不令其為改革添亂同樣重要。
(本文原載於今週刊