2014年9月22日 星期一

2014/09/21 陶冬週記:聯儲溫和出手 資金迅速轉向



2014/09/21      陶冬週記:聯儲溫和出手 資金迅速轉向 
上周市場為2大爆炸性事件而忐忑不安,結果爆出來的都是禮花。聯儲用鴿派的姿態和溫和的語言來表述加息的可能性,蘇格蘭選民向獨立公投說No。事件過後,全球債市鬆了一口氣,股市沖上高位,美元表現靚麗,帶動石油黃金價格下挫。中國宏觀資料偏弱,但是中國人民銀行隨即注入流動性,兩相權衡大宗商品弱勢中略見希望歐央1TLTRO超低成本提供流動性,銀行對此反應不佳,不過市場對失望的資料也沒有太大反應。倒是黑田東彥發誓達到2%通脹水準的言論有聽眾,日元對美元貶過109。上周美股、美債、美元齊聲唱好,反映資金重回增杠杆的過程,不過資金流向聚焦美元區。
上周最大事件,無疑是聯儲關於加息的表示,其說法充滿矛盾。首先聯儲繼續使用在相當一段時間維持目前利率水準的說法,相當一段時間一般理解為6個月左右。接著聯儲一方面調低經濟增長預期,另一方面調高明年底的利率預期。筆者認為,不摘下相當一段時間是不希望在停止購債計畫的關鍵期進一步刺激國債市場,但是這個未必影響聯儲加息的決心和時間表。調低增長預期,估計因為聯儲對美國經濟今後幾年的潛在增長能力有所保留。同時加快加息步伐,是因為貨幣當局對工資增長開始擔心。總之,美國加息的發令槍還沒有響,但是各就各位的口令已經發出,筆者擔心明年下半年的加息步伐可能快過市場的預期。

2014年9月19日 星期五

2014/09/18 陶冬:市場波幅開始增加



2014/09/18      陶冬:市場波幅開始增加
水清無魚。當市場平靜到波浪不興的時候,炒家們就沒有生存空間了。今年大部分時間便是如此。
金融危機之後,各國央行先後推出量化寬鬆政策。這個central bank put,對於市場意味著資產價格壞極有限,如果經濟真的不景,央行會用盡手段注入流動性,印鈔票對經濟有多大幫助另當別論,但是對於市場就一定是利好。隨著金融危機所帶來的突發性風險漸漸消失,央行保底對金融價格的承托變得越來越突出,資金到最後乾脆自己懶得再擔心風險了,天塌下來由央行扛著。
今年以來,市場的風險意識日漸淡薄,風險指標VIX居然長期停留在11-12的超低水準,視地緣政治、增長困境如無物,市場的波幅越來越小,成交量也越來越低。成交量低到投資銀行不得不大幅裁減外匯市場、商品市場的人手。筆者認為,全球市場超低波幅的時候已經結束。

黃迺毓:Common Sense



彩虹月刊理事長 黃迺毓Common Sense
走過歲月的歷練,發現生命中不管有多少大道理, 還是要回歸基本的「常識」
唸書時,系上有一位教授是我心目中的「偶像」和「角色示範」(Role model),她聰明、自信、善良。年紀又輕,不但學術上已經升等到教授,而且教學有特色,曾獲得學校頒發的傑出教授榮譽。那期間,她還在多人競爭中擊敗群雄,當了系主任,在專業領域叱吒風雲。
聰明人也不明白?
如此的女強人,卻在婚姻上連連失誤,令人不解,也不忍心。有一次我們聊天時,她告訴我:「我真不明白,我從沒想到我在婚姻上會摔得這麼慘,我雖然忙於工作,對家庭還是很用心,當婚姻開始出現狀況時,我也看了很多書,試著以各種理論和學說來解釋困境,試圖尋找出路,結果還是心碎。」看著她難得露出的困惑和黯然,年輕的我內心裡也對婚姻產生恐懼,我不懂為什麼能力這麼好的人, 竟然也有憑著聰明能幹不能解決的問題。
按著法則走
去年夏天,我被同事選為系主任,雖然已經在大學教了十幾年的書,習慣了教學和研究的環境,但是行政工作從來不在我的生涯規畫中。我心裡甚是惶恐,趁著上任前的暑假,去美探望公婆的機會,我回到母校向她請益。我請她給我一些忠告,或者建議我看些書,補充職前訓練。面對我的「如臨深淵」,她爽朗的大笑說, “Just use your common sense! Common sense!”就這樣,她四兩撥千金的擺平了我這個煩惱的求助者。
我目瞪口呆的看著她,想起15年前還是她的崇拜者時,她給我的榜樣是那麼的自信和肯定,如今經過歲月的歷練,她卻反璞歸真,讓我看到原來理論和知識還是要回歸到Common Sense。但是什麼是Common Sense 呢?
根據我的「研究」,Common sense is the kind of sense you and I have in common. 就是人類共通的察覺、理解和領悟,practical good sense gained from experience of life, not by special study. 或許是與生俱來出來的直覺、良知,或許是由生活經驗體會、歸納的常識。

2014年9月3日 星期三

4分44秒的演講,她讓世界沉默了!! ★


444秒的演講,她讓世界沉默了!!

親愛的朋友,其實我們大部分人都不是出身豪門,都是要靠自己的。
人生跟人生是沒有可比性的...
你要相信命運給你一個比別人低的起點,
是希望你用你的一生去奮鬥出一個絕地反擊的故事,
這故事不是一個水到渠成的童話沒有一點人間疾苦,
這故事是有志者,事竟成,破釜沉舟,百二秦關終屬楚;
這故事是苦心人天不負,臥薪嘗膽,三千越甲可吞吳。
改變想法,改變生活。
當你還是個孩子的時候,你是否想過長大後要當一名宇航員,一名歌唱家或是一名工程師?
那麼現在呢?你的理想實現了嗎?但願一切都進展的很順利,你正在過你理想中的生活。
但是如果並非如此,這裡有13種跡象表明你可能正在浪費你的生命,雖然你並不想承認。
1、你花費了太多的時間在你不該做的事情上
打遊戲,看電視,上網衝浪,不停的吃東西,沉迷於酒精,等等,等等。
認真的審視一下你的生活,你的時間主要花在了哪些方面?它對你有好處嗎?
它會讓你過得更好嗎?它在為你的光明前途添磚加瓦嗎?
如果你的回答是不,那麼你需要重新評估一下你的日常活動並且做出改變。

2、你發現你總是在抱怨
我認識一些人,他們一直都跟我說,他們經常被生活壓得喘不過氣。
你也是這類人嗎?你經常抱怨你的工作,你的老闆,你的工資,
你的鄰居甚至你的伴侶嗎?如果你的回答是
那麼這些舉動除了一直在散發負能量外,一無是處。
消極不能改變現實,它只會讓你停滯不前。所以改變你的想法,
多談談生活中令你感激的事情,而不是你不喜歡的事情。

3、你沒有充實你的思想
如果你沒有持續的成長和學習,那麼你就會變得遲鈍,
就好像一池靜止的塘水錶明長滿了黏黏的綠色漂浮物。
如果你不保持思維活躍並且學習新的知識,你的思維就會變得跟它一樣。
生活中積極的挑戰會拓展你的思維,不會使它倒退。

2014年9月1日 星期一

2014/08/31 陶冬週記:美就業維持強勢 歐央行準備QE



2014/08/31      陶冬週記:美就業維持強勢 歐央行準備QE
美國S&P創下歷史新高,歐洲通脹錄得近年新低,市場預期ECB嘗試QE,股票、債券、美元、石油、黃金比翼齊飛,全球資產價格在上周呈現出一派牛氣,在央行政策正面轉勢的帶動下,資金迅速由現金轉入資產。美國第2季度GDP增長被進一步上方修正,歐洲CPI不斷邁向通縮,烏東局勢持續緊張,市場一概無視之,資產價格勇敢地前進、前進進。S&P上周首次突破2000大關,德國10年期國債跌破0.9%,歐元對美元匯率滑落到1.31,這些都是標誌性指數變化,反映資金重新明確方向,也反映市場對全球貨幣政策格局的新解讀。
JacksonHole歐洲央行總裁德拉吉搶了東道主聯儲主席耶倫的風頭;在今後幾個月,歐洲貨幣政策也會搶了美國貨幣政策的風頭。歐洲經濟有重陷衰退的風險,當地通貨緊縮的預期已經慢慢抬頭,失業率居高不下,銀行沒有借貸意欲,地緣政治風險難以逆料,筆者相信歐洲央行已經在準備推出歐洲版本的QE。歐洲的資產購買計畫,應該會等到首輪TLTRO和銀行壓力測試之後,但是言論準備估計本周歐洲央行開會時候就開始。如何為市場提供足夠的時間作心理準備,又不至於貨幣擴張行動受到市場因素的挾持,這對以德拉吉為首的歐洲貨幣當局是一個考驗,對於市場則是提早送抵的耶誕節禮物。歐洲央行QE時機與力度和聯邦儲備局加息時機與力度,使今後幾個月的市場走勢更顯飄忽,更具挑戰。